今年以来，各种房地产的刺激政策高频出台。据中指研究院监测，2023年前三季度全國(guó)有(yǒu)超200省市（县）出台房地产政策超400条，特别7月以来，各地优化政策频次更是集體(tǐ)飙升，9月政策频次达去年四季度以来单月最高水平，核心二線(xiàn)城市，甚至一線(xiàn)城市的政策落地不断加速。
不过，有(yǒu)专家认為(wèi)，中央金融工作会议才是真正的分(fēn)水岭，房地产保卫战的号角正式吹响，房地产可(kě)以稳住了！
要防住金融系统风险必须稳住房地产市场
此前有(yǒu)段时间，很(hěn)多(duō)人喜欢将中國(guó)、美國(guó)、日本、欧盟的房地产市场和股票市场做对比，美國(guó)、日本、欧盟的房地产市值和股票总市值的比值，均接近1:1，但中國(guó)的比值却大幅偏离这一水平。一时间，「中國(guó)房地产市值超过美國(guó)和日本」的观点广為(wèi)流传。最后给出的结论是，中國(guó)房地产的问题很(hěn)大。
不可(kě)否认，我國(guó)房地产在过去几十年飞速发展确实积累了不少问题，但并不能(néng)因此抹杀其贡献，更不意味着可(kě)以放任其出问题。事实上，在当下大國(guó)博弈的关键时刻，稳住房地产这一國(guó)民(mín)经济支柱产业至关重要。
传统资本主义國(guó)家，经济增長(cháng)的初始资本一靠外部掠夺，二靠内部资本市场债券、股票等融资。如果二者都行不通，还有(yǒu)别的办法吗？答(dá)案是，卖地。以美國(guó)為(wèi)例，其独立前是13个殖民(mín)地，是被掠夺的对象。美國(guó)建國(guó)（1776年）至1862 年，近百年的时间里，土地财政是政府财政的主要收入。期间，其「土地财政」收入主要是以國(guó)有(yǒu)土地出售收入為(wèi)主，土地出售收入占联邦政府收入最高的年份达到48%。
1862-1900年，才逐步转变為(wèi)财产税（征收对象主要包括以房地产為(wèi)主的不动产和其它少部分(fēn)动产）；20世纪40年代中期之后，开始真正形成以财产税為(wèi)主的地方财税體(tǐ)制，土地财政依赖趋于弱化。
再看我们，别说在改革开放初期，即使到今天，债券、股票市场融资仍非主流。中國(guó)解决资本不足的问题，主要依靠「土地金融」。籍此，房地产市场為(wèi)整个社会创造了丰沛的资本，使中國(guó)得以摆脱依赖过去剩余的传统积累模式，转向依靠未来收益的现代增長(cháng)模式（即便是商(shāng)业银行的社会资本融资中，很(hěn)大一部分(fēn)也是以地方政府的土地或开发商(shāng)的房子作為(wèi)抵押，创造出来的货币）。
厦门大學(xué)教授赵燕菁就指出，这让中國(guó)的资本市场，与美國(guó)有(yǒu)很(hěn)大的不同。地方政府依靠丰厚的土地出让金，不仅能(néng)从事大规模的基础设施建设，还能(néng)招商(shāng)引资，推动工业的发展……
中央金融工作会议吹响了战斗的号角
10月30-31日召开的中央金融工作会议，就是一次总动员。自1997年以来，我國(guó)共召开了6次全國(guó)性的金融工作会议，此前5次是「全國(guó)金融工作会议」，最近一次是「中央金融工作会议」，两字之差，却有(yǒu)巨大差别：领导班子集體(tǐ)出席会议，显示了高层对金融工作的高度重视，其权威力度得到空前提升。
这次会议召开前，也做了很(hěn)多(duō)铺垫。今年3月以来，金融领导體(tǐ)制完成了重大改革，组建了高层决策议事协调结构中央金融委员会，设立了中央金融工作委员会指导金融系统党建，银保监会改组為(wèi)國(guó)家金融监管总局，证监会调整為(wèi)國(guó)務(wù)院直属机构，还有(yǒu)各级各地党委领导下的金融工委。11月10日，证监会、金融监管总局「三定」（职能(néng)配置、内设机构、人员编制）方案最终出炉。
这一系列组织变革之后，实现了「党指挥金融」。可(kě)谓厉兵秣马，就等发令枪响了。这次中央金融工作会议，很(hěn)大意义上就是部署新(xīn)體(tǐ)制下的防风险、促发展攻坚战的动员会。
过去，防风险的工作也一直在进行，但显然形成的合力不够，监管不够有(yǒu)力，对此，中央金融工作会议指出：「要清醒看到，金融领域各种矛盾和问题相互交织、相互影响，有(yǒu)的还很(hěn)突出，经济金融风险隐患仍然较多(duō)，金融服務(wù)实體(tǐ)经济的质效不高，金融乱象和腐败问题屡禁不止，金融监管和治理(lǐ)能(néng)力薄弱。」
為(wèi)了解决组织凝聚力和执行力，「当前和今后一个时期，做好金融工作必须坚持和加强党的全面领导」。并且，在三个主要层面做了部署：
一、统一思想认识，要打造「金融强國(guó)」；二、强化组织保障，建立起党统一领导的一竿子到底的纵向组织保障體(tǐ)系；三、明确技术路線(xiàn)。还明确了几大战场：中小(xiǎo)金融机构风险、地方债務(wù)风险、房地产市场风险、金融市场风险和外汇市场风险。
其中，地方债務(wù)风险和房地产市场风险大众格外关注，这两者恰恰又(yòu)有(yǒu)着千丝万缕的联系，并深度影响金融市场风险。
而我们知道，地方债跟房地产市场有(yǒu)很(hěn)大关系，因為(wèi)很(hěn)多(duō)城市高度依赖「土地财政」，近几年房地产市场调整，让卖地收入锐减，缺口一下放大，压力非常大。稳住房地产市场，至关重要！因為(wèi)，打铁还需自身硬，只要市场稳住了，预期转向，國(guó)际做空势力也就无从着手了。
為(wèi)此，会议提出「健全房地产企业主體(tǐ)监管制度和资金监管」，这个表述过去是没有(yǒu)出现过的。什么意思呢(ne)？这应该是针对已经出险的房企，确保其能(néng)够在未来交楼，针对风险较高或重要性较强的头部房企，后续有(yǒu)可(kě)能(néng)开启「一对一」监管，确保风险不再扩大。
此外，会议还提出「完善房地产金融宏观审慎管理(lǐ)」，将房地产市场风险上升到系统性风险监管的高度，未来，「三条红線(xiàn)」和「贷款集中度」管理(lǐ)有(yǒu)望适度、阶段性放宽，以加大对房地产行业的支持力度，缓解重点房企的信用(yòng)风险。
未来，民(mín)营房企的资金压力有(yǒu)望得到一定程度的缓解，至少「借新(xīn)还旧」可(kě)能(néng)增多(duō)。特别是相对优质的房企，可(kě)能(néng)加大各类金融工具的利用(yòng)。
对此，财政部财政科(kē)學(xué)研究所原所長(cháng)贾康指出，中央金融工作会议对房地产政策的定位，总體(tǐ)上还是延续2021年经济工作会议以后的政策方向，「实际上就是对‘合成谬误’进行纠偏以后，总體(tǐ)上更加积极地考虑房地产作為(wèi)國(guó)民(mín)经济支柱产业，如何能(néng)够更好地发挥应有(yǒu)的功能(néng)作用(yòng)。」
救市的战斗已经打响各部门火力密集输出
作為(wèi)金融系统最高规格的会议，每次全國(guó)金融工作会议均对我國(guó)下一步重大金融改革方向和政策「定调」。在党领导金融的新(xīn)體(tǐ)系下，中央金融工作会议结束之后，各项工作就迅速铺开了。针对房地产行业的防风险战斗已经打响，而且炮火输出十分(fēn)密集——
一、有(yǒu)针对整个资本市场的
11月2日，國(guó)家安全部发文(wén)指出，金融安全是國(guó)家安全的重要组成部分(fēn)，维护金融安全，是关系我國(guó)经济社会发展全局的一件带有(yǒu)战略性、根本性的大事。推动我國(guó)金融高质量发展，必须筑牢金融安全防線(xiàn)、守住金融风险底線(xiàn)……
对于系统性金融风险带来的危害，其特别提到了「次贷危机」。并点明，个别國(guó)家把金融当成地缘博弈的工具，一些居心叵测者妄图兴风作浪，不仅有(yǒu)「看空者」「做空者」，还有(yǒu)「唱空者」「掏空者」，企图动摇國(guó)际社会对华投资信心，妄图引发我國(guó)内金融动荡。
最后，其表示，國(guó)家安全机关将认真贯彻落实习近平总书记重要讲话和中央金融工作会议精神……把防范化解金融风险放到更加重要的位置……对金融领域國(guó)家安全风险密切监测、准确预判、有(yǒu)效防范，依法打击惩治金融领域危害國(guó)家安全的违法犯罪活动。
二、有(yǒu)针对整个地产行业的
11月3日，中证报报道，证监会债券部有(yǒu)关负责人表示，下一步，证监会将深入贯彻党中央、國(guó)務(wù)院决策部署，激发债券市场活力。坚持底線(xiàn)思维，全力做好房地产、城投等重点领域风险防控……保证房企股债融资渠道总體(tǐ)平稳……坚持「一企一策」，稳妥化解大型房企债券违约风险。
11月7日，央行、住建部、金融监管总局、证监会联合召集数家房企座谈，了解行业资金状况和企业融资需求。
与此同时，央行发布的《中國(guó)區(qū)域金融运行报告（2023）》提到，适应房地产市场供需关系发生重大变化的新(xīn)形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。
预计后续一二線(xiàn)城市在限購(gòu)层面会有(yǒu)放松性政策出台，同时，加大公积金購(gòu)房支持力度，加快推进「带押过户」模式，以及进一步引导居民(mín)房贷利率下行等。
三、还有(yǒu)针对重点开发商(shāng)的
11月6日，万科(kē)与金融机构开了个線(xiàn)上交流会，会上，深圳市國(guó)资委表示，充分(fēn)认可(kě)和信任万科(kē)团队的专业性……如有(yǒu)需要或遭遇极端情况，深圳市國(guó)资委有(yǒu)充分(fēn)信心、足够的资金资源和工具，通过一切可(kě)能(néng)的市场化、法治化手段帮助万科(kē)积极应对。
官方如此表态力挺一家房地产企业，非常罕见，但在此刻却是必须，因為(wèi)万科(kē)不能(néng)出问题！因為(wèi)，目前房地产行业正处于修复时期，市场在悲观的情绪下很(hěn)容易失去判断力，「优等生」的股债价格下跌，让房企更加陷入「自证难」的不利局面。如果不及时加以遏制，任由做空势力肆虐，那内地房企存在被批量、系统性做空的可(kě)能(néng)。让國(guó)内房地产市场的复苏变得雪(xuě)上加霜。
当此之时，深圳國(guó)资委和万科(kē)果断出击，打了一个漂亮的反击战，当天，万科(kē)股债双双大涨。这无疑稳定了市场对万科(kē)乃至对中國(guó)房地产市场的信心。相信接下来，做空势力会消停很(hěn)多(duō)……
防风险，才能(néng)促发展
金融是國(guó)民(mín)经济的血脉，是國(guó)家核心竞争力的重要组成部分(fēn)。金融活，经济活；金融稳，经济稳。当前，内外风险交织，经济承压，金融防风险任務(wù)严峻。今年二季度以来，《债務(wù)危机》的作者瑞·达利欧就一再提示债務(wù)风险：「我们正处于一场典型的、晚期大周期债務(wù)危机的开端……」
只有(yǒu)防好风险，才能(néng)更好的促发展。房地产是周期之母，与金融市场的关系盘根错节，对经济增長(cháng)和财富效应都有(yǒu)巨大的影响，而且又(yòu)是典型的高杠杆部门，全球历史上大的经济危机多(duō)与房地产有(yǒu)关，十次危机九次地产，绝非虚言。让房地产市场软着陆，是化解金融风险的关键之一。
11月6日，郁亮在会上坦言，黎明前总是最冷的时候，但还是要对将来有(yǒu)信心。这句话适用(yòng)于万科(kē)，也适用(yòng)于整个行业。根据澎湃新(xīn)闻11月10日报道，金地集团已将21.4115亿元划入上清所兑付专户，用(yòng)于兑付将于11月12日到期的「20金地MTN004」中票本息以及11月10日到期的「21金地MTN006」中票利息。至此，今年金地集团已无到期公开债務(wù)……这对整个行业来说，是一个好消息。寒意似乎在逐渐退散。
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